第四百六十一章 财研网估值破千亿，欧债危机即将爆发 (第1/3页)

    财研网成功通过港交所上市聆讯的消息持续发酵，迅速在国内资本圈层层扩散。

    各大券商、公募、私募机构的分析师与核心研究员得知消息後，当即调取财研网的全部档案，套入PE估值模型去估价。

    什麽是PE估值模型？

    PE是市盈率，这是散户筛选股票最常用的数据指标。

    如果一家公司的市盈率是10倍，假设未来10年市盈率都不变的情况下，如果你现在买下这家公司，10年就能靠它赚回全部本金。

    而PE估值模型顾名思义，就是各大机构通用的定价标尺，分析师和研究员会参照行业标准，用PE估值模型去判定企业合理股价。

    很多新手散户都会有一个疑惑，为什麽自己选的票PE很低，股价却常年不见起色。

    比如说宝钢股份，上周五收盘价是8.28元，对应TTM市盈率是10.6倍，还有新安股份，39.16元对应的TTM市盈率仅为7.07倍。

    这里需要注意的是，市盈率一共分为三种，分别是静态市盈率、动态市盈率和TTM市盈率。

    三种市盈率有什麽区别？

    1，静态市盈，核心定义是采用当前总市值除以最近一个完整会计年度，通常为上一年度的净利润进行计算。

    静态市盈率是滞後指标，不作为未来股价的参考依据，它更多被用在回溯历史估值、做长期行业对比。

    如果用静态市盈率去炒股，就相当於拿着滞後信息去看待行业发展，和去澳岛赌博没两样。

    当然了，它也有优点，那就是数据完全客观、官方渠道可查，没有任何主观预测成分。

    2，动态市盈率，这也被叫做预测市盈率，核心定义是采用当前总市值除以各大券商分析师预测的本年度全年净利润进行计算，换算成每股口径，可以理解为当前股价除以预测每股收益，它反映的是未来预期数据，而非已经发生的业绩。

    优点是具备前瞻性，能提前反映市场对企业未来增长的预期。

    缺点也很明显，主观性极强，不同券商的盈利预测差距很大，不能单独作为定价依据。

    最後的TTM滚动市盈率，它的优点是时效性最强，最贴近企业当下真实盈利，数据客观。

    计算方式是当前总市值除以过去12个月累计净利润，其中，净利润数据取自最近四个季度的季报总和，因此能动态反映公司最新的盈利水平，不受自然年限制。

    TTM市盈率也有缺点，那就是对应强周期行业，如钢铁、煤炭单季度利润暴涨/暴跌时，短期会失真。

    三种市盈率，一般来说散户常看的都是TTM市盈率，它既没有静态市盈率的超长滞後性，又没有动态市盈率的极强主观性，是日常看盘和筛选个股的首选。

    回到PE估值模型，机构内部的估值模型有十几种，分别对应了不同的行业。

    它不是单纯用市盈率去定价，而是会用上市销率、市净率、企业价值倍数和现金流折现等数据去对一个行业设置估值模型。

    像重资产、低增长、充分竞争、无壁垒的行业，比如低端制造、航运、银行，多数直接采用TTM市盈率的估值模型去定价。

    一般来说，机构会按6到10倍的TTM市盈率给出目标价。

    如果是网际网路公司，机构会瞬间切换至动态PE估值模型，给予40倍以上的目标价。

    举个例子，假设一家传统制造业公司宣布全面拥抱网际网路+，要做物联网硬体赋能，那麽它的估值模型在机构眼里就会瞬间切换至高估值成长板块模型，由原先的TTM扣非估值模型更改为动态估值模型。

    说通俗一点就是，传统制造业属於没有想像空间的行业，发展前景一眼望到头，PE只能给10倍溢价。

    可如果这家传统制造业企业被网际网路赋能，摇身一变成为物联网科技企业，想像空间瞬间打开，那麽它的PE溢价就可以来到40倍以上。

    而这也是为什麽，很多票明明净利润几亿，几十亿，股价却在「低点」反覆震荡的原因。

    你认为的低点，并不一定是机构认为的低点，在行业通用估值模型中，轻资产行业的想像空间远比重资产行业大。

    在极端下跌行情中，一定会有优质标的被错杀，如何发现它们，不能只看K线图的量价关系，还要懂得机构的定价模型。

    比如2008年11月的淩钢股份，最低被砸盘到3.27元，对应的TTM市盈率只有4.2倍，远低於机构通用的10倍左右市盈率估值。

    当「4万亿投资风口」来临，淩钢股份不到一年时间，就斩获400%涨幅，反观宝钢、鞍钢等钢铁行业股票仅有300%左右涨幅，差距明显。

    错杀并非不存在，想挖掘错杀票，一般可以用行业PE估值模型和企业未来发展规划双重判断。

    只看量价关系不行，只盯行业估值也不行，只押公司发展更不行，炒股是件考验综合能力的事情。

    随着财研网进入各大机构的估值模型池，「盈利型网际网路公司」特徵让它瞬间享受到高溢价。

    由於财研网还未上市，机构会采用绝对估值法和相对估值法去评估。

    绝对估值法是企业价值等於未来能赚的所有钱的现值总和，相对估值法则是用已上市同类公司的估值倍数，对标计算未上市企业价值，这在2010年网际网路融资中被高频使用。

    那麽问题又来了，相对估值法根本不适用财研网。

    财研网不仅是网际网路财经龙头，还拥有内地+港岛证券双牌照，这就让机构的分析师犯了难。

    按华信证券的市盈率算？

    人家还有网际网路财经业务，而且还拥有港岛牌照。

    按网际网路公司的市盈率算？

    ——

    高速增长的证券业务和基金业务显然存在折价，估值明显偏低。

    最关键的是，财研网还有「龙头」概念，这也是获取溢价的关键。

    综合考量过後，机构的分析师采用了拆分法，内地和港岛双证券牌照直接给予了500亿华国币估值，财经业务则是按2009年净利润4.31亿给予70倍的溢价，也就是301亿华国市估值，紧接着「网际网路券商龙头」概念再加100亿估值，共计901亿华国币估值。

    也就是说，财研网还没上市，机构就已经给出了901亿估值。

    不过，这仅仅是相对客观的估值，一些比较

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