第239章 五百家企 (第2/3页)

    • 周期影响系数：根据预警值设定筛选调整系数（如预警值75分降1级，85分降2级，95分降3级）；

    • 周期位置判断：上行期（行业需求增速＞15%）、下行期（增速＜5%）、洗牌期（龙头份额提升＞5%）。

    "周期预警是筛选的'减震器'。"陈默用狼毫笔圈出"2018光伏新政"预警值曲线，"当时预警值90分，对应2级下调，避免了'伪龙头'入选——周期越差，筛选越严。"

    （3）风险数据：筛选底线的"防护网"

    周严的铜算盘压在《计算细则》"风险数据"页，收录三类关键指标：

    • 极端情景测试：现金流压力测试（现金储备/月均支出＞6个月为安全）、资产变现率（固定资产/总资产＜30%预警）、负债刚性（短期债务/总负债＞50%预警）；

    • 黑天鹅事件库：历史黑天鹅事件（如疫情、战争、政策突变）对行业的影响幅度（如"疫情导致餐饮收入下滑70%"）；

    • 管理层风险缓冲：诚信评分（＜60分扣减20%筛选权重）、风险系数（＞80分扣减30%筛选权重）。

    "风险数据是筛选的'防护网'。"周严拨动算珠，"某上市公司'短期债务占比60%'，极端情景下现金流断裂风险高，直接排除——防护网越密，筛选越稳。"

    2. 模型支柱：双模型校验的"筛选计算器"

    自建体系的模型支柱，以"生态位筛选模型""动态潜力模型"为核心，嵌入"人性灰度校准"与"异常值剔除"：

    （1）生态位筛选模型：从"规模游戏"到"价值定价"

    陈默的"情绪沙盘"上，"生态位筛选模型"如同一张"价值定价表"：

    • 基础筛选（B级）：生态位评分50-80分、周期预警值＜60分、风险数据无预警；

    • 调整筛选（+/-1-3级）：生态位评分每降10分降1级（如40分降2级）、周期预警值每升10分降1级（如75分降1级）、风险数据每触发1项预警降1级；

    • 最终筛选：基础筛选+调整筛选（如"华芯国际"基础B级-生态位调整2级-周期调整1级-风险调整1级=排除）。

    "生态位筛选是'价值的价格标签'。"陈默用激光笔点亮"贵州茅台"筛选表，"它的生态位评分92分、周期预警值25分、风险数据全绿，筛选A+级——筛选越高，越值得研究。"

    （2）动态潜力模型：用"特征工程"锁定"潜力股"

    林静的"逻辑蜂巢"白板新增"动态潜力模型"架构图，核心是"189个潜力特征库"：

    • 技术潜力特征：专利更新周期＜12个月、研发投入占比＞行业均值2倍、技术授权收入占比＞5%；

    • 管理潜力特征：历史承诺兑现率＞80%、高管团队稳定（任期＞5年）、股权激励行权条件严格（如"业绩增速＜10%不可解锁"）；

    • 产业链潜力特征：国产替代核心供应商、客户切换成本＞营收10%、供应商依赖度＜30%。

    "每个潜力股都有'特征指纹'。"林静在终端输入"某半导体设备公司"特征码，"它同时触发'专利更新周期6个月''研发投入占比25%''国产替代核心供应商'三个指纹，动态潜力模型直接给出'A级'建议——指纹匹配，潜力现形。"

    3. 分级支柱：三级筛选与老兵复核的"铁闸"

    自建体系的分级支柱，以"三级筛选流程""老兵复核机制"为底线，细化"排除黑名单""非财务否决项"：

    （1）三级筛选流程：从"数据输入"到"名单输出"

    周严的《规则长城》活页本画出"三级筛选流程图"：

    • 一级（黄色预警）：生态位评分＜50分（如"华芯36.7分"），推送"筛选CT报告"（陈默手绘逻辑链+林静代码验证）；

    • 二级（橙色预警）：触发2个及以上风险特征（如"高杠杆+现金流脆弱"），启动"三人会诊"（禁用电子设备，纸笔推演筛选逻辑）；

    • 三级（红色预警）：生态位评分＜40分或风险系数＞80分，触发"老兵否决权"（周严铜算盘复核原始凭证）。

    "筛选不是'挑肥拣瘦'，是'给标的'体检''。"周严用铜算盘演示"某共享单车企业"案例，"当时若用三级流程，能在'行业洗牌'前将其排除——早排除，少踩雷。"

    （2）老兵复核机制：人情与专业的"隔离墙"

    "老兵复核"是分级支柱的"最后一道闸"，周严在活页本写下"执行细则"：

    • 复核范围：所有红色预警标的、实控人施压项目、生态位评分＜40分的企业；

    • 复核方式：调取原始凭证（如生态位评分计算表、风险数据来源）、用"铜算盘验算"关键指标（如"生态位评分=议价权30分+技术力20分+抗风险15分"）、纸笔推演"最坏情景"（如行业下行时的生存能力）；

    • 记录追溯：复核意见录入"排除黑名单"，永久禁止该标的或同类型企业进入研究范围。

    "这机制不是'不信任'，是'对研究负责'。"周严的铜算盘压在"某券商推荐项目"上，"去年他们推荐的'高PE成长股'，老兵复核发现'生态位评分38分'，直接排除——复核是给筛选装'刹车片'。"

    三、分工协作：蜂巢会议中的"筛选实战"

    1. 分歧一：生态位评分权重的"学术之争"

    上午十点，争议爆发：陈默主张"技术力权重占50%"（"技术是护城河！"），林静认为"议价权应占40%

    （本章未完，请点击下一页继续阅读）

『加入书签，方便阅读』