第115章 ICU的吸氧管 (第2/3页)

股。」

    挂断电话，陆辰在交易界面输入指令。这一次，他更加果断，因为基本面没有任何改变....180亿美元借款承诺如果是真的，也只是续命，不是治癒。

    指令分四批执行：

    第一批：20万股，限价25.00—25.20美元第二批：25万股，限价24.80—25.00美元第三批：20万股，限价24.60—24.80美元第四批：15万股，限价24.50—24.60美元到下午两点，全部成交。平均成本约24.95美元。

    收盘价：24.80美元，从高点回落。

    陆辰看着这个数字，知道明天会有更多人被套....那些今天在25美元追涨的人。

    但他没有怜悯。金融市场是成年人的游戏，每个人都该看懂规则。

    或者说，至少该知道，当你看不懂规则时，最好不要玩。

    市场的狂热只维持了一天。7月23日，当投资者开始追问180亿美元来自哪家机构时，雷曼的新闻发言人支支吾吾。股价应声下跌：22.10美元，跌幅10.8%。

    7月24日，金融时报披露：所谓借款，实际上是通过美联储贴现窗口的潜在可能性，但需要美联储理事会特殊批准。股价跌至21.23美元。

    7月25日，周五收盘，雷曼股价重回20美元整数关口.....完美回到了四天前的起点。

    那些在25美元追涨的投资者，四天内亏损20%。如果算上之前的亏损，很多人已经腰斩。

    收盘後，彭博社独家报导：「据知情人士透露，雷曼兄弟正与美联储紧急磋商，寻求通过贴现窗口获得最多180亿美元短期借款。最终决定可能在周末做出。」

    市场终於明白：这不是融资，是急救。

    7月25日晚，帕罗奥图陆宅客厅。

    陆文涛放下手中的华尔街日报，转向儿子：「小辰，这个贴现窗口....到底是什麽？

    为什麽媒体说这是ICU吸氧？」

    陆辰组织了一下语言，用父亲能理解的工程术语解释：「爸，你可以把整个金融系统想像成一个人体。银行是血液循环系统，资金是血液。正常情况下，血液在各器官间顺畅流动。」

    他拿起一张纸画图：「但雷曼现在是个大出血的病人.....客户资金不断外流，就是失血。要止血，需要输血。正常的输血是从市场融资，就像从血库调血。但雷曼现在找不到血库愿意给它血了。」

    陆文涛点头：「所以贴现窗口是...

    「是直接从心脏输血。」陆辰在图上画了一条红线，从心脏（美联储）直接连到雷曼，「但这不是正常输血，是紧急抢救。而且输血的条件很苛刻：利率很高，期限很短，还需要抵押品。」

    「那能救活吗？」

    「能暂时维持生命体徵。」陆辰说，「但治不好病。雷曼的病根是毒资产（CDO）和客户流失。输血只能防止它立刻死亡，不能让它恢复健康。」

    陈美玲从厨房走出来，接话：「就像ICU里给危重病人插氧气管，能多活几天，但治不好癌症。」

    这个比喻很精准。陆辰点头：「对。而且，一旦病人依赖上氧气管，拔掉就会立刻死亡。雷曼现在就是如此.....如果美联储真的给了180亿美元，雷曼就彻底绑在美联储身上了。而美联储愿不愿意一直背着这个病人？」

    陆文涛明白了：「所以这不是解决方案，是拖延时间。」

    「对。」陆辰调出美联储的资产负债表数据，「而且，美联储如果给雷曼开这个口子，就得给其他投行开。美林，摩根史坦利，高盛.....如果大家都来要钱，美联储能有多少？这就像开了一个危险的先例。」

    陈美玲担忧地问：「那....美联储会给吗？」

    陆辰沉默了几秒。他想起前世的历史：美联储最终没有给雷曼特殊待遇，部分原因是担心道德风险，部分原因是雷曼的抵押品质量太差。

    「我不知道。」他最终诚实地说，「但我知道，即使给了，也只是推迟死亡，不是避免死亡。」

    窗外，夜色渐浓。

    而雷曼的命运，正在华盛顿的会议室里被讨论。

    同一时间，华盛顿国会山。

    参议院银行委员会听证室灯火通明。虽然已是晚上八点，但长桌前坐满了人：委员会成员、美联储代表、财政部官员、还有十几家媒体的记者。

    参议员克莱尔·汤普森坐在主席位置，表情严肃。这位52岁的加州民主党参议员，以主张加强金融监管闻名，此刻正面临政治生涯中最棘手的平衡....既要追究监管责任，又不能引发市场恐慌。

    「格林先生，」她看向美联储代表，「关於雷曼兄弟寻求贴现窗口特殊待遇的传闻，请说明美联储的立场。」

    美联储货市事务部主任约翰·格林推了推眼镜：「参议员，贴现窗口是美联储向存款机构提供短期流动性的常规工具。雷曼作为一级交易商，理论上在特殊情况下可以申请使用。但具体个案，需要理事会评估。」

    「评估标准是什麽？」克莱尔追问，「是否包括太大而不能倒这个因素？」

    这个问题很尖锐。听证室里一片安静。

    格林斟酌词句：「评估标准包括抵押品充足性，还款能力，以及对金融稳定的影响。

    至於个别机构的规模....是考虑因素之一，但不是唯一因素。」

    「也就是说，」克莱尔身体前倾，「如果美联储批准雷曼使用贴现窗口，本质上是用央行资源救助一家私营投行。这是否构成变相救助？是否违背自由市场原则？」

    格林额头冒汗。这个问题他无法直接回答，因为答案是是，但他不能说。

    「参议员，」他最终说，「美联储的职责是维护金融稳定。在极端情况下，这可能需要在原则和现实之间做出艰难平衡。」

    「我理解需要平衡。」克莱尔声音提高，「但我要提醒各位：如果今天用纳税人的钱救了雷曼，明天就会有美林，摩根史坦利，花旗....这个口子一开，整个华尔街都会指望政府兜底。这是我们要的未来吗？」

    听证室里响起低低的议论声。记者们快速记录。

    克莱尔看向镜头，语气沉重：「我代表加州250万养老金领取者问这个问题。他们中有很多人持有雷曼的债券。如果雷曼倒了，他们会损失。但如果政府救了雷曼，他们作为纳税人，要承担救助成本。这公平吗？」

    没有人回答。

    这个问题，是整个2008年金融危机的核心悖论：救，道德风险；不救，系

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