第239章：因子库的扩张 (第3/3页)

    “因子之间的‘状态切换’。”周寻走过来，“您看，当动量强、估值便宜的时候，市场大概率在涨。当动量弱、估值贵的时候，市场大概率在跌。这两个因子组合在一起，能识别出市场的牛熊状态。”

    他顿了顿：

    “但震荡市里，它们就失灵了——灰色的点散得到处都是，没有固定模式。”

    陈默盯着那张图，脑子里忽然闪过一个念头。

    “如果我们能识别出‘状态’，”他缓缓说，“然后在不同状态里，用不同的因子组合……”

    “那就是多因子动态配置。”周寻接过话，“学术界叫‘条件因子模型’。”

    两人对视。

    小林在旁边听得入神，忍不住问：

    “那……我们现在能做到吗？”

    周寻摇头：

    “做不到。数据不够，模型也不够。但我们可以朝这个方向走。”

    他指着那张图：

    “第一步，先弄清楚每个因子的‘性格’。第二步，找因子之间的‘关系’。第三步，尝试构建‘状态识别器’。第四步，把因子和状态匹配起来。”

    他看着陈默：

    “可能需要三年，甚至五年。”

    陈默没有说话。

    他看着墙上那张白板，看着上面密密麻麻的因子分类表，看着电脑屏幕上那张散点图。

    三年前，他还在深圳湾的豪华办公室里，管理着五十亿资金。

    三年后，他站在车公庙三十平米的陋室里，对着二十七个因子的回测结果，思考怎么用三到五年时间，搭建一个能识别市场状态的系统。

    听起来，像是倒退了一大步。

    但他知道，这是真正的进步。

    以前，他是在“猜”市场。

    现在，他是在“理解”市场。

    “五年就五年。”他说，“我们有的是时间。”

    ---

    傍晚六点，其他人陆续下班了。

    陈默还站在那块白板前，看着那张因子分类表。

    沈清如从外面回来，推门进来，看见他一个人站在那里。

    “又在看？”她问。

    “嗯。”陈默说，“在看这些因子的‘性格’。”

    沈清如走到他身边，看着那张表。

    “动量、波动率、质量、估值、规模……”她念着那些名字，“有点像给市场做性格测试。”

    陈默笑了。

    “你这么说，还真像。”

    他指着表上的几行：

    “你看，动量的性格是‘追涨杀跌’，牛市得意，熊市倒霉。估值的性格是‘反向指标’，牛市被人嫌弃，熊市成了宝贝。质量因子最稳，不管什么天气，都能赚一点。”

    他顿了顿：

    “以前我觉得，市场就是一个东西。涨或者跌，牛或者熊。”

    “现在呢？”

    “现在我觉得，市场是一个有很多面的东西。有时候这一面朝上，有时候那一面朝上。你要做的，不是猜它下一次翻到哪一面。是准备好面对每一面的工具。”

    沈清如看着他。

    “你变了。”她说。

    “哪里变了？”

    “以前你研究公司，是想找到‘最好的那个’。”沈清如说，“现在你研究因子，是想理解‘这个市场’。”

    陈默沉默了几秒。

    然后他说：

    “也许是因为，2008年教会我一件事——没有‘最好的’。只有‘适合的’。”

    他看着窗外渐暗的天色：

    “牛市有牛市的打法，熊市有熊市的打法。用牛市的打法打熊市，必死。用熊市的打法打牛市，也赚不到钱。”

    他转过身，看着沈清如：

    “所以，我们要做的，不是找那个‘****’。是准备一整套工具箱。”

    沈清如没有说话。

    她只是轻轻握了握他的手。

    窗外，车公庙的夜色渐浓。

    远处，深南大道上的车流亮起了灯光。

    这间三十平米的办公室里，只有两个人，和一面墙上画满的“基因图谱”。

    但陈默知道，这张图谱，正在慢慢成形。

    从第一版到第二十七版，从单一因子到多因子组合，从简单回测到状态识别——

    他们在做的，不是发明新东西。

    是在理解这个市场原本就有的东西。

    那些因子，一直都在那里。

    只是以前，他看不见。

    现在，他开始看见了。

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