第266章 一份未公开的内部最高级别备忘录 (第3/3页)

，也可能一年后。如果我们现在收缩，可能会在低位等很久。”

    他顿了顿。“但我同意清如的判断——风险收益比已经很差了。在这个位置，每赚一块钱，背后可能藏着三块钱的风险。从数学期望的角度，继续高仓位已经不合算了。”

    陈默听完，走回座位。他没有坐下，而是靠在椅背上，双手抱在胸前。

    “清如，你说说。你写这份报告的时候，最担心的是什么？”

    沈清如沉默了几秒。“我最担心的，不是市场的下跌。市场下跌是必然的，只是时间问题。我最担心的是——当下跌来临时，我们没有准备好。”

    她看了一眼陈默。

    “2008年，雷曼倒闭的时候，所有人都在想——如果早知道，如果早做准备。但没有人早知道。现在，我们有机会早知道。我们有数据、有逻辑、有系统。我们可以比别人早一步看到风险，早一步做好准备。”

    她的声音很平静，但每个字都很重。

    “如果我现在不说，等风险爆发了，我会后悔一辈子。如果我说的不对，市场继续涨，我认。但我不能因为怕错，就不说。”

    会议室安静了很长时间。

    陈默站起来，走到窗边。窗外是深圳5月的阳光，明媚得有些刺眼。远处的平安金融中心已经封顶，600米的高度，俯瞰着这座城市。

    他想起2008年，自己在车公庙的小办公室里，看着账户里的数字一天天缩水，无能为力。那时候，没有人提醒他风险。他自己就是那个“最乐观的人”。

    现在，有人提醒他了。用数据、用逻辑、用一万两千字的报告。

    他转过身。

    “清如，你的建议，我全部接受。”

    沈清如的眼中闪过一丝惊讶——她没想到陈默会这么快、这么彻底地同意。

    “但是，”陈默继续说，“ACC要投票。这是我们的规矩。每个人的意见都要被听到，每个人的投票都要被尊重。”

    他走回座位。“投票之前，我说几句。”

    他看着会议室里的三个人。

    “2008年，我犯了一个错误——在风险积聚的时候，我选择了贪婪。结果，我差点死了。2015年，我不会再犯同样的错误。”

    他顿了顿。

    “清如的报告，我看了两遍。第一遍，我在看数据。第二遍，我在看数据背后的东西。你们知道我看到什么了吗？”

    没有人说话。

    “我看到一个‘舞会’。所有人都穿着漂亮的衣服，在音乐的伴奏下跳舞。舞池越来越拥挤，音乐越来越快，人们越来越疯狂。但他们不知道，舞池的地板下面，是空的。”

    他看着沈清如。

    “清如是那个站在舞池边上的人。她没有跳舞，她在看地板。她在听地板下面的声音。她听到了裂缝的声音。”

    他站起来。

    “我们的职责，不是在最热闹的时候跳得最高。我们的职责，是在舞会结束之前，确保我们衣着完整地站在门口。”

    他走回白板，在“杠杆”两个字旁边，又写了四个字：活着。然后他在外面画了一个圈。

    “ACC投票。沈清如的建议：将权益类仓位降至40%以下，杠杆降至零，对冲比例提高到50%，现金储备提高到30%以上。”

    他举起手。“我赞成。”

    沈清如举起手。“赞成。”

    林枫举起手。“赞成。”

    三只手。周锐还没有举手。

    所有人都看着周锐。他沉默了很久，手指在桌面上轻轻敲着。然后他抬起头。

    “我……反对。”

    会议室安静了。

    “不是反对清如的判断。”周锐说，“她的数据、逻辑、结论，我都认可。我反对的是——时机。现在收缩，太早了。市场情绪还在亢奋，资金还在流入，趋势还在向上。如果我们现在收缩，可能会在底部等很久。客户的耐心是有限的。”

    他看着陈默。

    “我建议，分步收缩。先把杠杆降到1倍以下，把仓位降到50%以下，对冲比例提高到30%。然后观察。如果市场继续涨，我们还有仓位，不会完全踏空。如果风险信号加强，我们再进一步收缩。”

    陈默沉默了很久。

    “周锐，你的建议，我理解。但我不接受。因为‘分步’就意味着‘犹豫’。在风险面前，犹豫是最危险的。”

    他站起来。

    “ACC投票，四票中三票赞成，一票反对。决议通过。”

    他看着周锐。“你有不同意见，我尊重。但决议一旦通过，所有人必须执行。这是我们的规矩。”

    周锐点头。“我执行。”

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    接下来的两周，默石资本开始了全面的战略收缩。

    林枫的算法每天卖出股票，降低仓位。到5月下旬，权益类仓位从55%降到了38%，杠杆倍数降到了零，股指期货空头对冲比例提高到了45%，现金储备提高到了35%。

    这个过程是平静的、低调的、没有戏剧性的。没有对市场的冲击，没有对净值的剧烈影响，没有任何可以拿来炫耀的东西。

    但陈默知道，这是他们做过的最重要的决策之一。

    5月28日，市场出现了一次剧烈调整。上证指数单日下跌6.5%，创业板指数下跌5.7%。大量杠杆资金爆仓，千股跌停。

    默石的净值只跌了2.1%，远小于市场跌幅。

    收盘后，周锐走进陈默的办公室。

    “陈总，我今天服了。”

    陈默看着他。

    “如果按照我的建议，仓位50%、杠杆1倍，今天的净值跌幅至少在4%以上。清如是对的。早收缩，是对的。”

    陈默摇头。“不是清如对，是我们对。是我们一起做的决策。你有不同意见，但你没有阻碍执行。这是最大的贡献。”

    他站起来，走到窗边。

    “这场风暴，可能刚刚开始。更大的风浪，还在后面。但至少，我们已经做好了准备。”

    他转过身。

    “通知ACC，明天开会。我们要准备极端情况下的应急预案——交易系统故障、客户赎回潮、媒体质疑、监管问询……所有可能发生的，都要有预案。”

    周锐点头，转身离开。

    陈默独自站在窗前，看着深圳的夜景。

    在他的心里，沈清如那份报告的最后一句话在回响：“我希望我是错的。但如果我是对的，我希望我们能做好准备。”

    他不知道沈清如是对还是错。但他知道，他们做了该做的准备。

    剩下的，交给时间。

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