第267章 在牛市最亢奋时，选择全面收缩 (第2/3页)

会冲击第二层；第二层出问题，整个市场就会崩。”

    她转过身，面对所有人。

    “这就像一栋楼，地基是用沙子做的。平时看不出来，但一旦震动，整栋楼都会塌。现在，震动快要来了。”

    她走回座位，翻开报告的最后一页。

    “我的建议和林枫一样——立即全面收缩。而且，不只是降低仓位，是要进入‘战备状态’。”

    “‘战备状态’？”周锐皱眉。

    “对。战备状态。意思是，我们假设最坏的情况会发生，然后为最坏的情况做准备。不只是仓位调整，还包括：交易系统极端情况下的压力测试、客户赎回的流动性预案、媒体应对的公关准备、甚至员工心理疏导。”

    她顿了顿。“2008年，雷曼倒闭的时候，没有人准备好。这一次，我们要准备好。”

    陈默看向周锐。

    周锐沉默了很久。他知道，自己上一次投了反对票。五月底那次ACC会议，他建议“分步收缩”，陈默坚持“一步到位”。结果证明，陈默是对的——六月的第一周，市场虽然还在涨，但波动已经明显加大，如果当时没有一步到位，现在会更被动。

    “这次我赞成。”周锐说，声音有些沙哑，“但我想补充一点——执行层面。如果我们现在大规模卖出，会不会加剧市场的下跌？会不会被监管部门认为是‘恶意做空’？”

    林枫回答：“这个问题我想过。我们的卖出不是集中抛售，是算法拆单，分散在几周内完成。而且，我们不是净卖出——我们同时会增加股指期货空头对冲。从市场的角度看，我们的操作是中性的，不会对指数造成明显冲击。”

    “监管那边呢？”周锐追问。

    陈默接话：“李处长上次来调研的时候说过，监管层希望机构投资者发挥‘稳定器’的作用。稳定器不是不卖，是在风险积聚的时候提前减仓，避免在危机爆发时踩踏。我们现在的操作，符合监管的导向。”

    周锐点头。“那我没问题了。”

    陈默看向方远。风控总监方**时话很少，但每次发言都切中要害。

    “我从风控角度说三点。”方远翻开自己的报告，“第一，我们的流动性储备目前是18%，建议提高到30%以上。第二，我们对持仓股票做了压力测试，发现有7只股票的融资盘比例超过20%，质押比例超过30%，建议全部剔除。第三，我们的期权对冲策略需要提前准备——如果市场出现连续跌停，期权市场的流动性可能会枯竭，我们需要有备选方案。”

    陈默在本子上记下这三点。“还有吗？”

    方远摇头。“没有了。”

    陈默站起来，走到白板前。他在白板上写了几行字：

    1. 权益类仓位上限：40%（原55%）

    2. 杠杆倍数：0（原1.2倍）

    3. 股指期货空头对冲比例：50%（原20%）

    4. 现金及等价物比例：30%（原18%）

    5. 剔除高杠杆持仓：7只

    6. 极端情况应急预案：启动

    他写完，转过身。

    “这是方远刚才的建议，加上林枫和清如的意见。我在此基础上加一条——从今天起，ACC每周开两次会，不再每周一次。市场变化太快，我们需要更频繁地评估风险。”

    他环视了一圈。

    “现在，投票。”

    他举起手。“第一项，权益类仓位上限降至40%。赞成。”

    沈清如举手。“赞成。”

    林枫举手。“赞成。”

    周锐举手。“赞成。”

    方远举手。“赞成。”

    全票通过。

    接下来的每一项，都是全票通过。当六项决议全部通过时，陈默在白板最上面写了四个大字：

    战备状态。

    然后他在下面画了一条横线，写了一行小字：

    “生效日期：2015年6月8日。”

    他放下笔，转过身。

    “各位，从今天起，默石资本进入战备状态。这意味着什么？意味着我们的首要目标不再是赚钱，而是生存。意味着我们要承受可能踏空的风险，承受客户的不满，承受媒体的质疑，承受同行的嘲笑。但我们必须承受。”

    他看了一眼沈清如。

    “清如的报告里有一句话，我印象很深：‘我希望我是错的。但如果我是对的，我希望我们能做好准备。’今天，我们做这个准备。不是为了证明我们是对的，是为了对得起客户的信任，对得起我们自己的良心。”

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